郭竹蕙的部落格

　　認購權證由於其持有成本較低，具有以小搏大的高槓桿投資效果，對於資金部位較小的投資人，最具有吸引力，是國內投資人重要的理財工具。但是多年來，投資大眾仍然以投資股票的方法，買賣權證；或因對此項商品的了解尚處摸索階段；或因對風險的認識不清，在投資認購權證的過程中，跌跌撞撞，走了許多冤枉路，甚至遍體鱗傷。由此可見，權證交易資訊之透明化與權證投資知識與投資經驗之傳播，亟待增強。　

本書特色

　　本書專為對認購權證有興趣，且極欲進入權證殿堂的投資人而寫。全書共有六章，用淺顯生動文字介紹認購權證「基本概念」；說明「買賣實務」與「履約結算」等投資實務；並就認購權證「價值評估」為主題，作深入的探討，最後針對認購權證「實戰策略」與「操盤方法」，逐項剖析。為有心一窺認購權證堂奧的投資人，無論是初學的朋友或資深的投資人，開啟一扇知識理財的窗口。

作者簡介

林清茂

　　現任：宏茂管理顧問有限公司總經理

　　學歷：
　　東吳大學經濟學系畢
　　政治大學企業管理研究所碩士

　　證照：
　　證券商業務人員業務員資格測驗合格
　　證券商業務人員高級業務員資格測驗合格
　　期貨商業務員資格測驗合格

　　教學經歷：東吳大學、輔仁大學、淡江大學、文化大學、世新大學兼任講師

　　著作：
　　擺盪指標精論
　　操盤K線：原理與應用
　　表格設計與管制

第 1 章
認購權證基本概念
國內資本市場的發展，在近幾年市場微利化及投資風險大增下，許多投資人因傳統投資工具無法提供長期合理報酬，及有效控制風險，因而轉向近年開放的新興金融商品。重視交易策略靈活性及短期操作績效的投資者，轉向以權證及選擇權等，高財務槓桿及可多空操作的商品市場。這些投資行為的改變，宣告了國內資本市場已邁入金融創新、知識理財的年代。因此，如何善用這些創新的「衍生性金融商品」（Derivative Financial Products），以提高理財績效，將是未來投資人在投資理財上，不可忽視的重要課題。

我國認購權證市場的發展，始於民國86年。台灣證券交易所自民國86年6月起，開始接受發行人申請發行「認購權證」（Call Warrants）。權證發行初期，由於股市正處於多頭市場，認購權證市場蓬勃發展，成為台灣新興起的金融商品。
民國92年1月2日起，開放「認售權證」（Put Warrants），並放寬「行使比例」之規定。民國92年3月，櫃檯買賣中心，開始接受上櫃權證申請發行與掛牌交易。由於權證的發行速度，遠比股票上市來得快，且發行時間短，產品設計又多樣化，券商看好這個市場利基，乃群起搶攻市場佔有率，使得92年權證發行倍增，發行檔數高達321檔，較民國91年成長超過1.5倍，成長極快速。

民國95年，券商為了發行權證，因避險而買賣權證標的股票的損失，以及權證的交易損失，是否列為費用抵稅的問題，產生爭議，因而停發權證數月，市場一度萎縮。95年6月復發權證後，券商為了滿足投資人的需求，推出各式各樣設計條件不同的權證，使權證市場的產品更趨多元化，權證發行總數高達833檔。
民國96年6月15日，立法院順利通過所得稅法修正案，券商發行權證避險操作的損失，以及權證的交易損失，都可合併計算，列為費用抵稅，且可回溯至96年1月1日實施。券商受到權證稅法修正的激勵，引發權證的搶發熱潮，迄96年年底，權證發行總數達2,787檔，較95年的833檔，共增加1,954檔，台灣權證市場進入快速成長階段。

為了提升權證之流動性，台灣證券交易所自民國98年1月6日起，實施「權證之流動量提供者機制」。由流動量提供者，提供應買及應賣之報價，解決目前投資人想買買不到，想賣賣不掉等流動性不足之現象，使投資買賣更有效率，進而增加交易量，並活絡權證市場。此項新制，使權證交易進出容易，預期認購權證將成為投資人智識理財的重要金融商品。

認購權證是典型的衍生性金融商品。發行的券商，可以服務客戶增加收入；政府可以有可觀的稅收；投資大眾可以有「以小搏大」參與投資，追求財富的理財工具，未來的發展遠景相當樂觀。

本章將就認購權證的基本概念，包括：權證的意義、權證名稱與權證代碼、認購權證的類型、認購權證的內容、認購權證的特性及認購權證的投資風險，逐項加以探討。
1.1
權證的意義
權證（Warrants）是一種權利契約，持有人有權利在未來的一段時間內或特定到期日，以事先約定的價格，購買或出售一定數量的股票。權證依其「權利內容」分類，可分為「認購權證」（Call Warrants）與「認售權證」（Put Warrants）兩種。

1.1-1　認購權證
認購權證（Call Warrants），依照其字面的意義，就是「買進股票權利的憑證」，係由綜合券商針對單一上市股票、一組上市股票、或加權指數為標的，所發行的有價證券。

投資認購權證，就是購買「作多」的權證。投資者看好標的股票的未來前景，預期未來該「標的股票價格」會上揚，而且會高於當初購買權證時的「履約價格」。投資人只要付出一筆權利金，即可取得權證，有權利（但無義務）在合約有效期間（美式）或到期日（歐式），依照「履約價格」，向發行人購買「約定數量」之「標的股票」，或以現金結算方式收取差價。